首席展望丨民生证券邱祖学：蛇年金价有望突破3000美元
发布时间 : 2025-02--04
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展望2025年，邱祖学表示，金属行业的内外变量因素还是比较多的。其中，外部方面，海外环境的不确定性，美联储的降息节奏都值得关注。“虽然未来美联储降息的方向是非常确定的，但降息的路径、幅度和节奏等，现实和预期总会有一定程度的波折。”
“内部方面，随着政策基调的不断回暖，2025年以内需为代表的政策继续发力，确定性是非常高的。同时，宏观方面无论是财政还是货币政策，友好的‘双宽松’是大势所趋。”邱祖学说。
整体来看，邱祖学对蛇年金属板块的“春季行情”比较乐观，建议投资者重点关注。
“一方面，从日历效应看，金属板块春季的表现会强于其他季节，年初不论是信贷还是经济预期，环境都比较友好。另一方面，政策持续发力之下，投资者对全年经济走势相对乐观，同时也会叠加年初产业链补库的需求。”邱祖学指出。
黄金价格有望突破3000美元/盎司
对于2024年价格屡创新高的黄金，邱祖学表示，核心的驱动因素有两方面，一是实际利率，二是避险。
“去年金价的迭创新高，与市场期待美联储货币政策出现拐点密切相关。去年上半年，美国名义利率持续处于比较高的位置，随着通胀的回落，美联储进入降息周期是比较明确的。但在降息真正落地之前，市场的预期出现反反复复的状态。”
2024年下半年，随着美联储正式进入降息周期，名义利率随之下行。由于美国通胀的预期已经开始回落，所以实际上美国的实际利率是往下走的。而按照惯例，实际利率往下走，则意味着黄金的配置价值明显提升往上走。
“同时，避险需求之下全球央行购金的节奏还是比较猛烈的，叠加美国实际利率下行，两因素共振之下，金价攀升至了历史性高位。”
邱祖学强调，虽然2024年金价与美元、美国实际利率出现过比较大的背离，但主因是外部环境相对混沌、复杂之下，投资者对于避险需求强烈，进而导致影响金价因子的权重出现较大程度切换。
“总的来说，我认为以实际利率为核心的黄金分析框架，当前依然没有本质上的变化。”
展望蛇年的金价，邱祖学表示，对2025年的黄金价格表现，依然比较乐观。一方面，美联储实际上已经正式进入降息周期，全球在2025年的货币宽松是方向性的。
“另一方面，未来几年外部环境整体看依然是比较混沌的，避险需求强烈。从大类资产配置角度看，黄金的配置比例仍然有上升空间。”2025年黄金价格有望继续保持强势上行态势。“从乐观的角度来看，今年黄金价格很有可能突破3000美元/盎司。”
