周五（7月10日）欧市盘中，现货黄金继续徘徊在1800关口附近，昨日遭获利了结。

　　针对黄金的前景表现，Tradebulls Securities的董事撰文进行简要分析，内容如下：

　　黄金是今年迄今获得正回报的主要资产类别之一。最近的牛市仍有上涨空间，许多投资者都在问，是什么在推动价格上涨？Covid-19疫情是原因之一，但不是唯一原因。

　　黄金仍处于牛市的早期阶段，黄金的季度回报率为2009年以来最高。每个人心中的大问题是，黄金还能上涨多少，以及未来是什么推动价格上涨。

　　如果Covid-19疫苗上市，那么所有人都期待股市反弹，黄金市场将回调。但重要的是，即使有了疫苗，但Covid-19在4个月内造成的损害将需要几年时间才能恢复正常。

　　最近在美国，纽约联储主席表示，美国经济需要几年时间才能恢复到新冠疫情爆发前的水平。

　　各国央行将维持低利率，定量宽松政策和债券购买将至少持续几年。

　　每个人都没有注意到的一个因素是，由于央行的宽松货币政策，通胀压力正在积聚。

　　黄金价格和实际收益率（利率减去通胀）之间呈现负相关，当实际收益率上升时，黄金下跌，反之亦然。

　　当利率上升时，实际收益率也会上升，通过使美元成为高收益资产而提高其价值，这对黄金不利，因此黄金价格下降。

　　但在实际收益率较低的情况下，投资者不会放弃持有黄金的任何机会成本，从而使美元成为一种没有吸引力的资产，并推高黄金价格。

　　我们分析了两个实际收益率，即美国5年期和10年期通胀保值债券（TIPS），这显示出黄金价格和反向TIPS收益率紧密相连。

　　自2020年以来，这种相关性增强——黄金和10年期TIPS的相关性为0.79，而2020年前为0.59。相关系数为1.0，为完全正相关。

　　相关性增强的部分原因是，由于Covid-19危机，利率和通胀率均有所下降。

　　预计美联储（Fed）将把低利率维持到2022年，届时市场将充斥着货币供应。

　　通过将利率降至接近零的水平，购买政府债券，还购买数万亿美元的公司债券，美联储已明确表示，这种极端鸽派政策将持续较长一段时间。

　　除了2020年3月11日至3月24日的上涨外，当时五年期TIPS跃升至0.01，之后又跌回0以下，五年期TIPS在今年大部分时间都是负值。目前，五年期TIPS为-0.86，为8年低点。

　　鉴于反向实际收益率创下历史新高，这一趋势对黄金非常有利。

　　未来是不确定的，但考虑到实际收益率的下行压力，现在预测黄金涨势结束还为时过早。

　　中期顶部可能已形成，但1825-1875美元的目标仍未完成，预期将大幅上涨，因为极度宽松的货币政策将加剧通胀，而利率将接近于零，从而将TIPS进一步推至负值区间。